在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往(w正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ǎng)往在衰退前(qián)的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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