财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品）的小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段rong>近1个月年化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验室(shì)主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率(lǜ)会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财(cái)与贷款(kuǎn)利(lì)率差(chà)距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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