核心观点(diǎn):在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利(lì)收(shōu)入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相(xiāng)对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)看，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代(dài)表的高股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要(yào)满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面(miàn)需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股(gǔ)价有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环(huán)比(bǐ)下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信de)附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信