尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(r半夜被C醒是一种什么样的感受ào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往半夜被C醒是一种什么样的感受会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(y半夜被C醒是一种什么样的感受ě)比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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