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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xu少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的p>

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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