金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的经济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可(kě)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调(diào)降严格意义(yì)上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资(zī)本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shē蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息(xī)资产和长期(qī)国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修复最快的(de)时候已经蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资(zī)产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头