2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)的(de)数(shù)据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利(lì)参(cān)差不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游企业来(lái)说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院统计发现，行业(yè)中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获(huò)得(dé)的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持(chí)背后，与之(zhī)同(tóng)步的(de)是上(shàng)市企业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润(rùn)增速(sù)可观。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现(xiàn)归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在(zài)去年电池片(piàn)环(huán)节(jié)尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于供(gōng)不应求的(de)状态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)毛利(lì)率戊申年是哪一年第2低(dī)，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎ戊申年是哪一年n)块毛(máo)利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)的原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然处(chù)于高位。特(tè)别(bié)是上(shàng)半(bàn)年硅(guī)片价格持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多(duō)晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发(fā)式增长，平(píng)均(jūn)归母净利(lì)润(rùn)增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的背后(hòu)，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆(lóng)基绿能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主流(liú)市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游(yóu)“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数(shù)硅片价格下(xià)跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数据(jù)也可看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备(bèi)等对(duì)中下(xià)游板块，将能(néng)较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 戊申年是哪一年