金(jīn)融界4月(yuè)27公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(l公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下(xià)游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zh公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的(de)广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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