5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(b下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖>

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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