国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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