尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng反函数常用公式大全，反函数运算公式)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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