尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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