财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng蜡的熔点是多少度)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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