核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的(de)安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式防御性更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的(de)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想(xiǎng)要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部(bù)分(fēn)也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三年(nián)的(de)现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季(jì)度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行和(hé)理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式券研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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