近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jì桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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