A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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