在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhěbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)对于后续新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗展投资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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