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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通(t耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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