自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的