5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市(shì)场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新(xī苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义n)药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看(kàn)到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判断，但(dàn)往苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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