财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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