钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投(tóu)资(zī)计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到(dào)了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还(hái)在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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