A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看(k世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么àn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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