4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗自2022年3月以来一直浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的(de)原(yuán)因在(zài)于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所(suǒ)接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并未有效传导到(dào)下游，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供应端利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地(dì)区陆续(xù)出现低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来(lái)了(le)不(bù)利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再(zài)度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降(jiàng)，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积(jī)下(xià)降和播种期低温天气(qì)的双重作用(yòng)下，新年(nián)度浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成(chéng)一(yī)定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成为支撑全球(qiú)棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降(jiàng)低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市(shì)场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉(mián)价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气对(duì)棉(mián)花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游步(bù)入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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