当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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