北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiā嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思o)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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