北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下佛系心态是什么意思降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货佛系心态是什么意思币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并佛系心态是什么意思未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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