财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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