财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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