来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。今(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也提到“经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续(xù)回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限，主蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思要还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

　　3<蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思/strong>

　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关表述是(shì)“加(jiā)强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策(cè)协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸试验(yàn)区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港对接国(guó)际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们(men)的(de)理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施(shī)建设和(hé)配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风(fēng)险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。