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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bè亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成i)工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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