射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(s为什么风流女人看指甲hāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品为什么风流女人看指甲结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén为什么风流女人看指甲)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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