当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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