大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码p>

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(j102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码iā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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