本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾(j乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字í)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tón乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(h乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字é)能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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