财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地阿富汗是不是亡国了区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(阿富汗是不是亡国了wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(c阿富汗是不是亡国了héng)170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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