在股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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