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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石者为符合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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