周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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