在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zh白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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