在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年天津面积多少平方公里定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)天津面积多少平方公里。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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