4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负(fù)荷(hé)高(gāo)位，加之(zhī)市场对(duì)新年度(dù)减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现(xiàn)相对(duì)较强的原(yuán)因(yīn)在(zài)于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申(shēn)银(yín)万国期货(huò)棉(mián)花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷(hé)及订(dìng)单排单时间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产(chǎn)销(xiāo)压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端(duān)利(lì)多的(de)推动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉(mián)协调(diào)查报(bào)告(gào)显示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生(shēng)长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根(gēn)据我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉(m反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ián)花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士(shì)对新(xīn)年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下降和播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大(dà)大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次(cì)公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成(chéng)明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格(gé)回(huí)归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概(gài)率(lǜ)会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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