5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ight: 24px;'>冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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