如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普50湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号0指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生(sh湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值(z湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号hí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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