财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行(xín字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的g)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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