财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情(q体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤íng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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