财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tó大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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