金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百分点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中(zhōng)，对实体经济发放的人(rén)民币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信(xìn)贷(dài)需求(qiú)，而(ér)且4月(yuè)地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在(zài)高(gāo)基(jī)数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月(yuè)M2水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发(fā)行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因此(cǐ)居(jū)民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分(fēn)点，或许反映了(le)企业(yè)经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在本月数据中，居民端出(chū)现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居(jū)民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能(néng)去向表外资(zī)产，而非消(xiāo)费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构(gòu)特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企(qǐ)业中长期贷(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼dài)款贡(gòng)献了新增信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在(zài)前(qián)期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低(dī)位。

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