周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创什么是等量关系式，什么是等量关系四年级50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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