当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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